Waymo：Alphabet 里被低估的长期期权

Waymo 当前对 Alphabet 收入和利润贡献很小，但它可能是少数已经进入真实商业运营阶段的 Robotaxi 平台。

看多逻辑

  • 真实道路运营数据形成飞轮。
  • Robotaxi 若规模化，TAM 巨大。
  • Google 在地图、AI、算力、资本上具备支持能力。
  • 市场可能未充分给 Waymo 估值。

看空逻辑

  • 监管、安全事故、城市扩张速度不确定。
  • 车辆、维护、保险、运营成本高。
  • 商业模型是否优于人类司机平台仍需证明。
  • Tesla 等路线竞争尚未结束。

投资处理

Waymo 不应作为买入 Google 的主理由，但可以作为“免费或低估长期期权”。正式估值时应先用核心广告+云覆盖主要市值，再单独给 Waymo 情景估值。